2026年2月，雷德蒙德的冬天格外漫长。

对于微软CEO萨提亚·纳德拉来说，这是一个前所未有的“三重门”时分。第一重门在华盛顿的法庭上——好意思国联邦贸易委员会正以近三十年最严厉的姿态，造访微软是否行使云野心和AI家具不法破碎竞争。第二重门在山景城和旧金山——昔日最亲密的盟友OpenAI正渐行渐远，微软不得不加快自研模子。第三重门在华尔街——1400亿好意思元的老本开支让投资者既期待又暴躁，股价跌至旧年4月以来低点。

三重门，一场战斗。

第一重门：FTC的“世纪审判”2月13日，彭博社的一则报谈让微软股价再度承压。据知情东谈主士显现，好意思国联邦贸易委员会近几周来已向“至少6家”与微软在企业软件和云野心市集竞争的公司发出民事造访要求，涵盖一系列对于微软许可过头他营业作念法的问题。

这些造访要求肖似于民事传票。FTC正在寻找字据，解析微软是否寥落让用户更难在竞争敌手的云工作上使用Windows、Office过头他家具。监管也在寻求微软将AI、安全和身份考证软件系结进家具工作的信息，包括Copilot。

这一幕让东谈主念念起上世纪90年代好意思国功令部对微软的造访——那起案件造访了微软若何将Internet Explorer镶嵌Windows，以减弱竞争敌手Netscape，从而不法扩大其Windows的把握地位。历史正在重演，但这一次的战场是云野心和AI。

据悉，FTC的最新造访主要聚焦在微软2019年改动的许可条件——监管机构质疑这些条件导致用户难以在竞争敌手的云平台上运行Windows、Office等家具，或需支付更高成本。英国监管机构此前已审查同类问题，FTC的质询本色与之高度重合。

轻便三分之一的问题存眷微软的东谈主工智能业务，并响应出一种担忧：微软在投资OpenAI并大幅依赖其软件后，取消了我方的一些责任，从而摒弃了潜在的竞争。

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FTC曾在2024年下旬向微软发出信息要求，要求公司交出无数对于其东谈主工智能业务的数据，包括进修模子和获取数据的成本，以及相干数据中心的详备信息、公司为繁华客户需求而勇猛寻找鼓胀野心智力的情况。

第二重门：与OpenAI的“体面仳离”就在监管压力不断加码的同期，微软与OpenAI的关系也在阅历长远重构。

旧年10月，微软与OpenAI达成重组合同。微软保留了OpenAI约27%的股权，估值高达1350亿好意思元，并锁定了至2032年的先进模子使用权。但合同的另一面，是OpenAI赢得了前所未有的开脱——不错寻求Azure以外的云野心资源，不错与微软以外的合营伙伴共建基础情势。

财报炫耀，微软的营业剩余践约义务飙升至6250亿好意思元，其中约45%与OpenAI相干。投行Jefferies的分析师Brent Thill点石成金地指出：“微软的订单积压情况确乎很是好，但OpenAI的比例占到45%，又把问题拉回到原点：OpenAI是否有智力杀青这些财务主意，从而向微软过头他工作提供商支付相干用度？”

微软AI首席施行官穆斯塔法·苏莱曼此前在接受采访时直言：“咱们必须缔造我方的基础模子——站在王人备前沿、领有千兆瓦级算力，以及群众顶尖的AI进修团队。”这是他加入微软后最明确的计策宣言：微软要“信得过的自食其力”。

第三重门：老本市集的信任战在两条阵线以外，北京pk10官网还有第三个战场——华尔街。

财报数据炫耀，2026财年第二季度微软营收813亿好意思元，同比增长17%，Non-GAAP EPS为4.14好意思元，超市集预期。但Azure增速从40%放缓至38%，且老本支拨高达375亿好意思元，同比激增66%，激发投资者对利润率侵蚀的担忧。

财报发布后，微软股价盘后一度下降超过7%。畴前一个月，微软股价累计下降超过13%，处于旧年4月以来低点。

纳德拉在财报电话会上试图安抚市集，暗意“咱们现在仍处在AI进步的初期阶段，但微软仍是打造出一个限度超过咱们部分最大中枢业务的AI业务”。首席财务官艾米·胡德则坦言，客户需求仍在握续超过公司供给，微软将保握产能受限情景。

三线交织：一场无法输的战斗2026年2月，微软的三重门正走到归并个交织点。

一线是FTC的监管会剿，直指其云野心与AI业务的命门。一线是与OpenAI的分谈扬镳，迫使微软在自研模子上作死马医。一线是老本市集的信任战，1400亿好意思元的老本支拨让投资者既期待又暴躁。

与此同期，微软也在积极布局畴昔。1月发布的Maia 200 AI芯片采用台积电3nm工艺，已运行部署数据中心。微软在威斯康星州获批新建15个数据中心，以复古算力膨大和AI业务需求。在家具端，微软策动于2026年3月向用户预览免费AI功能，为Outlook、Word、Excel和PowerPoint引入Copilot Chat革命和Agent Mode。

阵线

中枢挑战

最新发达 FTC反把握 云野心与AI许可模范

向至少6家竞争敌手发出造访要求，聚焦2019年许可条件 OpenAI关系 45%订单依赖，合营转向竞合

RPO达6250亿好意思元，其中约45%与OpenAI相干 老本市集 375亿单季支拨，Azure增速放缓至38%

股价较旧年10月高点下降超25%

苏莱曼曾说，微软的自研模子将在“本年年内”肃肃亮相。当那一天到来时，市集将见证一个信得过的微软——不再仅仅OpenAI的“金主”，而是一个能在AI时期界说我方模范的落寞玩家。

但在那之前，微软必须同期打赢三场战斗：一场是监管的“防御战”，一场是时间的“落寞战斗”，一场是老本的“信任战”。而这三场战斗的输赢，将决定这家科技巨头下一个十年的运道。