被赋予回转预期的周期性行业有好多，但锂电在其中尤为突出，因为它的岑岭与低谷都蕴含很大的"东说念主为"要素，且锂电行业投资者宽绰，接洽从未澌灭。

比如，简便浏览东财能源金属行业的公司情况，其中怜惜度较高的赣锋锂业、天都锂业都有显然的"低廉化"倾向。

市集之是以期待，是因为碳酸锂价钱在当年一个多月坐上过山车，从 10 万元以下一说念突破 17 万元，尔后又跌破 13 万元。天然莫得保管高位，但向市集讲明了价钱弹性的存在——这恰正是它们思要的预期。

而在推行中，概述央视新闻等媒体报说念，2 月的锂电工场一边面对着春节假期前的成例减产，不少二线电板厂和材料厂主动下调了 2 月排产，环比着落幅度在 10%～15%，一边却出现排产同比暴涨 50%、主流储能电芯产线险些排到上半年末的情况。尤其是六氟磷酸锂库位见底，价钱捏续上行，展示了不一般的景气度。

中国锂电产业，依然在旧年底初步穿过了上一轮全面阑珊的底部。咫尺，是从头昂首的时间吗？

一、锂电的底已历程去

锂电企业的回转实质比较这轮牛市稍有过时。2025 年上半年，主流锂电企业的锂电业务收入大要同比增长了 15%，2024 年同期是下滑的，这初步讲明了业务回转的驾临。而大部分企业的底部亦然这么形成的，牛市仅仅加速了股价钱局的呈现。

到旧年三季度，上述锂电公司的营业收入同比增速接近 20%，同期净利润增速却迫临 60%。利润建造跑在收入前边，意味着业务建造的速率加速，且背负在减弱，这常常只会出咫尺周期底部刚当年的阶段。

而概述其 2025 年四季度的预报，锂电上市公司揣度瞻望已毕归母净利润不祥在 76 亿到 152 亿元之间，同比增幅区间在 1.8 倍到 2.6 倍之间。处于升天景色的企业减少了卓越 20 家，且大部分升天在缩窄，讲明建造在产业链上传导。

真锂磋商的统计剖判，2026 年 2 月，中国锂电（能源 + 储能 + 消耗）全体排产大要在 190GWh 高下，环比略减一成傍边，但如果和旧年同期比，增幅依然接近 50%。其中 2 月储能电芯排产的占比接近四成，锂电行业总量的新抬升要素取得了讲明。其中，正极材料、铜箔等标准头部企业订单挤满，被宁德时间等龙头锁定。

不少机构以为，碳酸锂不可能再像上一轮高点相通"有锂走遍宇宙"，而是在 15 万到 30 万每吨这个区间里波动，不太可能回到上一轮的高点。但能源电板复苏 + 储能电板两大高增长需求，把行业从水下拉回水面并无问题。

从数据看，2025 年，人人锂离子电板总出货量在 2300GWh 隔邻，同比增幅接近五成；其中储能电板出货量大要八百 GWh，同比增速在中高四十个百分点的区间内。

国内口径下，全年锂电电板出货快要 1900GWh，能源电板初次跨过 1TWh 这个门槛，储能电板出货约 630GWh，同比增幅接近 85%。

值得一提的是，国内多个地区通过扩大峰谷电价差、引入容量电价等形貌，让电网侧和工贸易侧储能的收益结构从靠电价套利，变成"容量 + 能量"的双轮运行，现款流厚实性普及，加之国际对中国锂电产能的需求还在增长，全体景气周期不会很快扫尾。

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量价共振、利润建造、分化加速，这些是新阶段的特征。

二、好需求不会自动带来好盈利

产业链上有竞争，利润分拨就不会均匀。碳酸锂价钱反弹带来的平直罢了，是上游龙头的功绩扭亏以致暴增。

赣锋锂业瞻望 2025 年净利润在 11 亿～16.5 亿元之间，同比增幅卓越 150%；天赐材料瞻望净利润 11 亿～16 亿元，同比普及 127%～230%；更多锂盐企业也在 Q4 迎来显然的利润建造。

对这些企业而言，这轮景气周期的逻辑很简便：资源属性被从头订价，弹性大多来自外部，雷同巨额商品。在电解液与要津添加剂标准，这种"巨额逻辑"体现得更极致。

以怜惜度最高，同期亦然行业聚积度较高的六氟磷酸锂为例，前五家企业拿走了约七成市集份额。当年两年不少企业被动放缓扩产节拍，以致缩减产能，但到了 2025 年下半年，当储能和能源双双放量，六氟磷酸锂和 VC 等核心原料一会儿从过剩变成偏紧，转机出现了。

央视财经频说念在一档节目中采访了浙江等地某材料企业的六氟磷酸锂产业链上从业者，后者指出，pk10官网底本堆满六氟磷酸锂的仓库，咫尺显然空了出来。由于它的添加剂壁垒高，竖立周期长，是以短期不易扩产。至少在近两年，六氟磷酸锂的价钱核心将高潮。

看成高壁垒、小圈子、长周期品种代表，供应商多氟多 2025 年有卓越一半的净利润来自第四季度，与六氟磷酸锂的加价弧线高度重合。

在中游正极、负极、隔阂、铜箔等制造标准，正极材料企业在 2025 年遍及扭亏或权贵收窄升天。在宁德时间、楚能等头部电板企业的大额订单推动下，龙蟠科技等公司拿到了价值数十亿乃至上百亿的弥远合同。铜箔的 5μm 及以下超薄产物聚积放量，龙头企业排产厚实，议价权显然普及。

但要矜重，电板产业链里面存在显然的高下流挤压联系，"好需求"很难给总共企业带来"好盈利"，因为当下并非全面高景气周期，最典型的等于电芯标准。

2025 年，瑞浦兰钧顺利已毕盈利，鹏辉能源、多氟多等老玩家开脱了邻接升天的处所，宁德时间、国轩高科等龙头的利润增速都卓越了 100%。

但在 2025 年三季度末以来的加价周期中，由于碳酸锂、铜、铝和要津添加剂的现货价钱捏续走强，磷酸铁锂电芯的概述伙本势必是高潮的，有机构测算潜在值可能达到 30%。这部分资本会顺利被末端客户消化吗？谜底是很难，因为车企等客户不会自愿接管总共资本，不然无法例律末端价钱和我方的利润率，这就堕入了难过轮回。

因此，上游资源和高壁垒化工品，借着这轮需求上行，马上建造了利润。中游多半制造属性更强的标准，天然通过放量改善了收入和全都利润，但单元利润率的改善却远不足思象。

这种情况存在一些隐患，主如果电芯供给看似病笃，但中低端产能依然多半存在，并在实质交游中为车企和储能集成商提供了退而求其次的遴荐空间。部分车企旧年的新产物会存在请托更快以致更优惠的"备选"，等于这个原因。它实质并不利于产业有用自主地出清鼓胀产能。

其次，由于价钱传导不畅，不少企业在高压实铁锂、大圆柱、硅基负极等方进取的上风，并不可有用更始为更高的利润空间，因为会被客户比价。

更大的问题则是，企业一朝看到利润，就会再次激励"胜亏心"和危险感，以致扩产。而实质上能短期扩产的标准常常最容易过剩，这就会形成不良轮回。

三、走出谷底之后

因此，行业从头回到高景气阶段，不少东说念主都会思到"反内卷"。化工、光伏、风电等多个行业都履历过或者在履历，且颇有成果，锂电面前周期性权贵，天然也有调遣空间。其难度则来自企业好处力：在行业规复上行时反内卷，需要克服诸多心绪要素。

除此以外，便只可期待行业的自愿整合，但不错信服的是，自愿整合常常更有意于头部企业，这是马太效应的具象化。比如近期，宁德时间"反向入股"永太科技，等于一笔典型的交游。

2021 年锂电高位时，永太科技把"利润奶牛"永太高新 25% 的股权卖给宁德时间，相通绑定与订单；2024 年签下每年 10 万吨的电解液采购条约后，这种系结进一步加深。五年后，脚本翻转：

永太科技筹备通过刊行股份的形貌，从宁德时间手里把这 25% 股权买追溯，让永太高新从头变成上市公司全资子公司。宁德时间则从子公司鼓励变成了上市公司鼓励。

对宁德时间来说，重财富参加变成了高流动性股权，保留了绑定联系，却把一部分筹商风险平移到了二级市集。通过捏股上市公司，它又能把潜在收益膨大到用于数据中心和储能液冷系统的氟化液等方面。

加上之前参股天华新能、江西升华、赢合科技、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份和杉杉锂电，"宁德系"锂盐、电解液、正负极、隔阂和开采的全产业链协同如日中天。而永太科技天然也不亏，利润全部并表上市公司，引入宁德时间站台，都是利好预期。

宁德时间不错借助生态操作领有远强于同业的讲话权和抗风险才能，其它企业昭着难以复制。

是以比较自愿整合，锂电产业仍旧在押宝新手艺、强研发。是用有限的资源去复制已有旅途、打价钱战，如故用更高的组织复杂度去绑定上游、前置研发、重构生态？谜底信服是后者。

宁德时间董事长曾毓群和亿纬锂能董事长刘金成都曾强调弥远见解。以致有不雅点以为，手艺门路自己莫得全都锋利之分，要津在于"会不会作念"。

这是另一种意思上的"成事在东说念主"。在这轮锂电周期复苏中，它有别样的意思：新周期不会再奖励总共东说念主，富贵荣华，全靠我方挣。